APLICACIÓN DE ALGUNOS INDICADORES FINANCIEROS

PREGUNTAS GENERADORAS CUARTA TUTORIA

¿Como se calcula el activo financiado, el costo promedio ponderado de capital y la utilidad neta ajustada de la empresa?

- ACTIVO FINANCIADO:

Supongamos un activo cuyo costo fiscal o valor patrimonial es de $20.000.000. Igualmente supongamos unos activos totales a 31 de diciembre de $500.000.000, y un pasivo de $200.000.000. Tendremos que: 300.000.000/500.000.000= 0.6

Luego tomamos el valor del activo y lo multiplicamos por el resultado anterior:

20.000.000 x 0,6 = 12.000.000, es decir, que el valor a restar de la base sobre la cual se ha de calcular la renta presuntiva, no son los $20.000.000 sino 12.000.000 que corresponden al valor patrimonial neto de ese activo.

Recordemos que el patrimonio bruto es igual a la suma total de los activos del contribuyente, y que el patrimonio liquido es la diferencia entre los activos menos los pasivos.

Como bien sabemos, los activos pueden estar financiados por capital propio [patrimonio] o por pasivos. En el caso del ejemplo, la empresa tiene unos activos de 500 millones y unos pasivos de 200 millones, por tanto, cada activo, está financiado por pasivos en un porcentaje del 40%, lo que quiere decir que cada activo está financiado en un 60% por capital propio o patrimonio, de ahí que el valor patrimonial neto, lo que hace es determinar el valor del activo que se encuentra financiado por capital propio.

CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA
 NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

A la hora de realizar nuevas nversiones, éstas seguramente se financiarán con una combinación de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros), acciones preferentes¹ y capital contable ordinario (acciones comunes).  Esta combinación se llama estructura de capital. 

PASOS PARA EL CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL

PASO 1: En primer lugar se utilizará los procedimientos matemáticos vistos en el análisis vertical o análisis de estructura.  Dicho de otra forma, se debe calcular el porcentaje de participación que tiene cada componente sobre el total de la estructura de financiación.

Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversión de $50.000.000.  Esta inversión (activos) se piensan financiar de la siguiente manera:

Deuda a corto y largo plazo	$30.000.000
Acciones preferentes	$5.000.000
Acciones ordinarias	$15.000.000
Total pasivo y patrimonio	$50.000.000

Si analizamos la estructura de financiación en términos porcentuales se podrá notar la combinación de las diferente fuentes de financiación:  Datos en miles de pesos

FUENTE	CALCULO	ABSOLUTO	RELATIVO
Deuda a corto y largo plazo	$30.000/50.000	0.60	60%
Acciones preferentes	$5.000/50.000	0.10	10%
Acciones ordinarias	$15.000/50.000	0.30	30%
Total financiación		1.00	100%

ANÁLISIS:  La estructura de capital de ABC está conformada por un 60% de deuda, 10% de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias.  El Administrador Financiero de ABC considera que esta combinación logrará maximizar la inversión de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de inversión deberán mantenerla.

PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo antes de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrán un costo del 18% (Kp) mientras que las acciones ordinarias tendrán un costo del 20% (Ks). La empresa paga un impuesto de renta del 35% (T).

Recuerden que el uso de la deuda tiene como beneficio la deducción de impuestos a los intereses, por lo tanto y aplicando la formula de KD ( 1- T ) se tendría un costo de deuda del 16.9% (Ver: Costo de capital vía deuda).

KD representa la tasa de interés; T representa la tasa de impuestos:  Valores absolutos: 0.26(1-0.35)=0.169=16.9%

PASO 3: El siguiente y último paso consiste en hallar el promedio ponderado de los diferentes costos de las fuentes de financiación.  Este ponderado se halla multiplicando el porcentaje de participación (% relativo) de cada componente de financiación por su correspondiente costo financiero.  Después se suman estos resultados.  La sumatoria ES EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL.

FUENTE	% RELATIVO (1)	COSTO (2)	(1 * 2 )
Deuda a corto y largo plazo	60%	16.90%	10.14%
Acciones preferentes	10%	18.00%	1.80%
Acciones ordinarias	30%	20.00%	6.00%
Total PROMEDIO PONDERADO			17.94%

El costo promedio ponderado de ABC es del 17.94%.

ANÁLISIS:  ABC debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al 17.94% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes de financiación esperan.  Deben recordar que el costo financiero de cada fuente de ABC, es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de capital.   A continuación se demostrarán los resultados obtenidos teniendo en cuenta el retorno mínimo que ABC debe obtener para el monto de inversión de $50 millones.

Intereses deuda	$30.000.000 * 26.00%  =	$7.800.000
Menos Ahorro de impuestos	$7.800.000 * 35%        =	- $2.730.000
Costos Intereses netos  (A)		$5.070.000
Retorno esperado Accionistas Preferentes (B)	$5.000.000 * 18%        =	$900.000
Retorno esperado Accionistas Ordinarios (C)	$15.000.000 * 20%      =	$3.000.000
Retorno esperado (A+B+C)	$50.000.000 * 17.94%  =	$8.970.000

Al realizar un análisis externo de rentabilidad, la rentabilidad que origina la nueva inversión (utilidad operacional) deberá ser mayor o igual al 17.94% en caso de que ésta desee añadir valor con el nuevo proyecto en condiciones normales de operaciones.  Para cubrir el costo de oportunidad del accionista, la empresa debe generar una rentabilidad neta sobre el patrimonio mayor o igual que las expectativas de los empresarios y mayor al costo ponderado de capital de toda la organización

UTILIDAD NETA

El proceso de depuración inicia con la disminución del Costo de venta a las ventas, para luego determinar la utilidad bruta. A la utilidad bruta se le restan los gastos operacionales lo cual resulta en la utilidad operacional. A ésta última se le suman los Ingresos no operacionales y se le restan los gastos no operacionales para llegar a la utilidad antes de impuestos y reservas.

Ejemplo determinación de utilidad neta

Ventas(-) Devoluciones en ventas = Ventas netas (-) Costo de venta = Utilidad bruta (-) Gastos operacionales = Utilidad operacional (+) Ingresos no operacionales (-) Gastos no operacionales = Utilidad antes de impuestos y reservas (-) Impuesto de renta (-) Reserva legal = Utilidad  utilidad a distribuir

20.000.000<2.000.000> 18.000.000 <12.000.000> 6.000.000 <2.000.000> 4.000.000 1.000.000 <2.000.000> 3.000.000 <990.000> < 201.000> 1.809.000

¿Que importancia tiene para los socios de la empresa la evaluación del valor agregado?

valor adicional que adquieren los bienes y servicios al ser transformados durante el proceso productivo. El valor agregado o producto interno bruto es el valor creado durante el proceso productivo. Es una medida libre de duplicaciones y se obtiene deduciendo de la producción bruta el valor de los bienes y servicios utilizados como insumos intermedios. También puede calcularse por la suma de los pagos a los factores de la producción, es decir la remuneración de asalariados, el consumo de capital fijo, el excedente de operación y los impuestos a la producción netos de los subsidios correspondientes.Consecuentemente es importante cuando se efectúan o consideran los cálculos no mezclar los esquemas conceptuales y/o las medidas y resultados. El valor agregado puede estimarse para una empresa, un sector de la economía o para una región o país, o incluso para la economía internacional. La técnica de la Matriz Insumo-Producto (MIP) determina la corriente anual de bienes y servicios, obtenidos en función de los insumos o recursos utilizados procedentes de otros núcleos productivos. Desde el punto de vista macroeconómico el valor agregado es la suma total de los sueldos, salarios u honorarios, intereses, alquileres, beneficios de los empresarios e impuestos percibidos por el Estado, en un determinado período

PREGUNTAS GENERADORAS TERCERA TUTORIA

¿COMO SE PUEDE ESTIMAR LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA CANCELAR SUS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO?

Se puede estimar la capacidad de la empresa viendo que pasaría si a la empresa le exigieran el pago inmediato de sus obligaciones a corto plazo o sea a menos d un año. esta prueba aplicada a un instante del tiempo, evalúa a la empresa               desde un punto de vista de liquidación en lugar de juzgarla como una empresa en marcha.

¿QUE INDICADORES DE LIQUIDEZ MANEJAN LAS EMPRESAS?

A través de los indicadores de liquidez se determina la capacidad que tiene la Empresa pare enfrentar las obligaciones contraídas a corto plazo; en consecuencia más alto es el cociente, mayores serán las posibilidades de cancelar las deudas a corto plazo; lo que presta una gran utilidad ya que permite establecer un conocimiento como se encuentra la liquidez de esta, teniendo en cuenta la estructura corriente.

¿COMO SE MIDE LA EFICIENCIA CON LA QUE UNA EMPRESA UTILIZA SUS ACTIVOS SEGÚN LA VELOCIDAD DE RECUPERACIÓN DE LOS VALORES APLICADOS?

Los indicadores de actividad también llamados indicadores de rotación tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos. Constituyen un importante complemento de las razones de liquidez; debido que miden la duración del ciclo productivo y del periodo de cartera. 

¿ QUE INDICADORES DE ACTIVIDAD MANEJAN LAS EMPRESAS SEGÚN EL SECTOR AL QUE PERTENECEN?

                    Defina y explique el indicador “Rotación de Cartera”. Indique dos maneras de calcularlo.

La rotación de cartera establece el número de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio de un período determinado de tiempo generalmente un año. El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es útil para evaluar si dicha rotación esta de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la empresa. Para éste último com­parativo es preciso calcular el número de días de rotación de las cuentas por cobrar.

Existe otro manera de analizar la rotación de cuentas por cobrar y es por medio del calculo del periodo promedio de cobro, a través de las siguientes formulas la primera denominada Período de Recaudo deudores Clientes y las siguientes son la de Período de recuperación que se pude resumir en una, que es igual 365 días sobre el número de veces que rotan las cuentas por cobrar.

INTERPRETACIÓN

- las cifras de ventas correspondan al total de las ventas y no solamente a una parte de las ventas.

-Tomar el último saldo de las ventas por cobrar.

-No involucrar cuentas distintas tales como, cuentas por cobrar a socios, cuentas por cobrar a   empleados, deudores varios y entre otros.

-Cuando se analiza las cuentas por cobrar tener una mucha atención en la provisión para las deudas de dudoso recaudo; ya que con estas la empresa reconoce que existe un porcentaje que se puede perder.

-Defina el indicador “Rotación de Inventarios” para una empresa comercial y una empresa manufacturera. Analice algunos aspectos que han de tenerse en cuenta para su interpretación.

¿QUE IMPORTANCIA TIENE PARA LA EMPRESA Y LOS TERCEROS LA MEDICIÓN Y ANÁLISIS DE LAS RAZONES DE ENDEUDAMIENTO?

 Es importante  porque permite evaluar la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa con acreedores externos. Dando una idea del riesgo que se asume tomando deuda y del respaldo sobre ésta o Capacidades de pago.

índice  de .Endeudamiento   =          Pasivo Total

                                                           Activo Total

¿QUE INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO MANEJAN LAS EMPRESAS DE LA REGION SEGUN EL SECTOR?

 

PREGUNTAS GENERADORAS SEGUNDA TUTORIA

¿CUALES SON LAS CIFRAS BASES QUE UTILIZAN LAS EMPRESAS PARA EN ANALISIS VERTICAL?

Las cifras base que se  utiliza para realizar el respectivo análisis de las operaciones contables de una empresa son: Total Activo, Total Pasivo y Patrimonio, Total de 

Ventas Netas, igualmente se pueden utilizar los subtotales  de Activo Corriente, Pasivo y Gastos de Operación. 

De manera Sencilla el Análisis Vertical se Realiza hallando el porcentaje que representan los rubros de esta base. Así: 

¿CUAL ES LA COMPOSICION DE ACTIVOS MAS RELEVANRES EN LAS EMPRESAS SEGÚN EL SECTOR AL QUE PERTENECEN?

Ejemplo de Balance en el cual se demuestra la composición de activos:

En una empresa industrial donde se requiere inversión corriente no abra una concentración exagerada de activos fijos o corrientes.

A través de los porcentajes se determina si las inversiones totales son mayores o menores, de ser mayores indicaría que la empresa tiene mayor inversión de activos operacionales.

El activo corriente en empresas comerciales corresponde al inventario de mercancías debido a que son almacenes.

Cuando ahí equilibrio entre pasivos a corto y largo plazo significa que ahí una buena política de financiamiento.

¿Cuál ES LA ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO MAS RELEVANTE EN LAS EMPRESAS?

¿Qué SIGNIFICA EL AUMENTO O  DISMINUCIÓN DE UNA CUENTA SEGÚN  SU NATURALEZA?

Significa que en la cualquiera  de las cuentas que sea la operación que se vaya efectuar, 

siempre habrá una causa y un efecto que, por la misma cantidad, variará nuestros valores del Balance.

¿Qué CUENTAS PRESENTAN MAYOR EVOLUCIÓN EN LAS EMPRESAS?

PREGUNTAS GENERADORAS

PRIMERA TUTORIA

1. ¿En que consiste la preparación  y el análisis de la información financiera?

El análisis de estados financieros consiste en el  proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros. El análisis de estados financieros descansa en 2 bases principales de conocimiento: el conocimiento profundo del modelo contable y el dominio de las herramientas de análisis financiero que permiten identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos la preparación  de este permite realizar comparaciones relativas de distintos negocios y facilitar la toma de  decisiones de inversión, financiación , planes de acción, control de operaciones, reparto  de dividendos entre otros.

          2. ¿Cuál es la estructura optima de activos en empresas comerciales, industriales   y de servicios?

Controlar el nivel de la inversión en activo corriente, así mismo el financista debe saber cuándo adquirir activos fijos, cuando reemplazarlos y cuando retirarlos.

             3. ¿Cuáles son las formas de financiamiento mas utilizadas por las empresas de la región?

Una empresa debe siempre tratar de obtener todo el financiamiento a corto plazo sin garantía que pueda conseguir y esto es muy importante porque el préstamo a corto plazo sin garantías normalmente es más barato que el préstamo a corto plazo con garantías. También es importante que la empresa utilice financiamiento a corto plazo con o sin garantías para financiar necesidades estacionales de fondos en aumento correspondientes a cuentas por cobrar o inventarios.

Fuentes de Financiamiento sin garantías específicas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos específicos como garantía.

Fuentes de Financiamiento con garantías especificas y consiste en que el prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible tal como cuentas por cobrar o inventario. Además el prestamista obtiene participación de garantía a través de la legalización de un convenio de garantía. Y se utilizan normalmente tres tipos principales de participación de garantía en préstamos a corto plazo con garantía los cuales son: Gravamen abierto, Recibos de depósito y Préstamos con certificado de depósito.

4.  ¿Cómo realizan las inversiones las empresas de la región?

Las empresas realizan inversiones con el objetivo de seguir funcionando en las mejores condiciones posibles, adaptándose a realidades variables. Una primera y sencilla clasificación tiene que ver con el tiempo de duración de la inversión.

Inversiones empresariales a corto plazo e inversiones a largo plazo

Otro elemento relacionado con la inversión y la temporalidad sería el número de flujos de caja. Así, tendríamos los siguientes tipos de inversiones:
Otro elemento relacionado con la inversión y la temporalidad sería el número de flujos de caja. Así, tendríamos los siguientes tipos de inversiones:

• Inversiones de un solo pago y un solo cobro

• Inversiones de diversos pagos y un solo cobro.

• Inversiones de un solo pago y diversos cobros

• Inversiones de diversos pagos y diversos cobros.

Así, las inversiones se pueden dividir en inversiones a largo plazo, si su duración es superior a un ejercicio, e inversiones a corto plazo si su duración es inferior a un ejercicio. Lo lógico es que las inversiones a corto plazo sean inversiones pequeñas, mientras que las inversiones a largo plazo sean inversiones de cierta envergadura.

Este elemento es importante ya que a la hora de valorar la viabilidad de una inversión, el factor temporal, así como el número de pagos y cobros, así como la depreciación del valor del dinero es una cuestión fundamental.

5. ¿Qué políticas implementan las empresas de la región para propender por una maximizacion de utilidades?

cuando las acciones están muy diversificadas el funcionamiento financiero puede trabajar solo para mantener la riqueza de los inversionistas dedicando mas tiempo a los beneficios de los trabajadores. 

6. ¿De que forma se puede establecer el crecimiento en el valor de la empresa?

 tomando decisiones en ocasiones que afecten negativamente las utilidades de la empresa a corto plazo pero tendrán grandes beneficios del valor futuro de la empresa.

Así mismo, a medida que el negocio va creciendo la gestión financiera requiere mayor número de funcionarios financieros.

7. ¿De que modo las empresas de la región utilizan el análisis financiero para la toma de decisiones?

el análisis financiero comprende la recopilación, interpretación, preparación, cumplimiento y estudio de los estados financieros y datos operacionales de un negocio. Esto implica el calculo e interpretación de porcentajes, tasas, tendencias, indicadores y estados financieros complementarios que surgen para evaluar el desempeño financiero operacional de la firma ayudando a los administradores e inversionistas en la toma de decisiones

8. ¿Que pasos siguen las empresas de la región en la preparación de sus análisis financieros?

El análisis de estados financieros consiste en el  proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros.

 Hay seis tipos de fuentes de información para la preparación de el análisis financiero de una empresa:

1)   la contabilidad de la empresa

2)   las estadísticas comerciales y operativas de la empresa (composición de

      Ventas y costos, medidas de productividad)

3)  el relevamiento de precios y composición de los mercados y sectores

      Pertinentes (mercados de insumos y de productos)

4)  los pronósticos acerca del desenvolvimiento de los mercados y los sectores

5)  el relevamiento y las perspectivas de la tecnología (de procesos y productos) aplicable en      la empresa y en el sector en que compite

6)  las condiciones legales, impositivas y de regulación de la empresa y el

     Sector 

HERRAMIENTAS DEL GERENTE FINANCIERO

·        Información de los Estados Financieros Básicos. Balance General. Estado de Resultados. Estado de Flujo de Efectivo. Estado de Cambios en el Capital de Trabajo. Estado de Conciliación del Patrimonio. Información complementaria sobre sistemas contables y políticas financieras. Ventas Recaudo Crédito Selección de clientes y proveedores Contratación personal Tesorería

·    Información sobre el mercado, la producción y la organización. Administración de los activos de la firma y los recursos financieros contenidos dentro de tales activos: Predicción de variables financieras. Estados financieros proforma proyectados Elaboración presupuesto liquidez (Flujo Caja proyectado) Información obtenida de las herramientas de administración financiera: Evaluación de Proyectos. Análisis del Costo de Capital. Análisis del Capital de Trabajo. Bases en las matemáticas financieras para la toma de decisiones. Stake-holders

·   Aspectos Externos de la empresa. Información macroeconómica especializada o de análisis de otras empresas similares. Situación económica mundial. Situación económica nacional. Situación del sector. Situación política y aspectos legales. Aspectos internos de la empresa. Integración de todas las áreas de la empresa. Administración acorde al tamaño, las necesidades y el objeto social. Recursos humanos. La producción. Mercadeo y ventas. Información complementaria sobre sistemas contables y políticas administrativas

·       Información Complementaria Estructura de Costos. Discriminación de costos fijos y costos variables. Sistema de evaluación de inventarios. Forma de amortización de diferidos. Costo y forma de pago de los pasivos. Métodos utilizados en la depreciación. 

9. ¿Que objetivos se persiguen al realizar un análisis financiero?

     Los  objetivos que  persiguen, básicamente es, informar sobre la situación económica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situación financiera, para que los diversos usuarios de la información financiera puedan:

1.  Conocer, estudiar, comparar y analizar las tenden­cias de las diferentes variables financieras que inter­vie­nen o son producto de las operaciones econó­micas de una empresa;

2.  Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así como su capacidad para generar recursos;

3.  Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad económica y estructural de la empresa;

4.  Tomar decisiones de inversión y crédito, con el pro­pósito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad;

5.  Determinar el origen y las características de los re­cur­sos financieros de la empresa: de donde provie­nen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos;

6.  Calificar la gestión de los directivos y adminis­tradores, por medio de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de creci­miento del negocio.

     En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el análisis